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好书分享丨追求完美是好计划的最大敌人

2023-11-29

本期推荐《更富有、更睿智、更快乐》

作者:威廉·格林[英]

威廉·格林 是一位一流的媒体作家,曾为美国和欧洲的许多出版物撰稿包括《时代》《财富》《福布斯》和《经济学人》等格林在伦敦出生和长大,在生津大学学习英国文学8在哥伦比亚大学获得新闻学硕士学位。

作者深耕金融圈25年,结交了40多位全球卓越的股票投资大师(如沃伦·巴菲特、本杰明·格雷厄姆、约翰·邓普顿、霍华德·马克斯、格林·布拉特等),在这本书中,作者毫不吝啬地分享了这些大师的投资智慧。这本经典之作不仅教你如何投资,更教你如何思考:它能让你成为更好的投资人,以及更好的人,能让你在投资焦虑时做出更好决策的书,给你带来内心平静。



片段摘选

追求完美是好计划的最大敌人


第一,你不需要最佳策略,你只需要一个能实现你财务目标的明智策略。正如普鲁士军事战略家卡尔·冯·克劳塞维茨将军所说的,“追求完美是好计划的最大敌人”。


第二,策略应该非常简单、合理,你能理解它,你相信它的内核,即使在困难时期、在它看起来不再有效时你也能毫不动摇地坚持采用它。它还必须契合你对痛苦、波动和损失的承受力。写出策略及其依据的原则和你认为它未来能发挥效力的原因是很好的做法,把它视为一份政策声明或财务行为准则,在你承受压力和面对困惑的时候,在你想要获得心理平衡感和方向感的时候,你可以看看它。


第三,扪心自问,你是否真的有战胜市场的能力和特质。格林布拉特不寻常的特质使他拥有了显著的优势 :他具有强大的分析能力,能将复杂的游戏解构为最基本的原则 :评估企业的价值,折价买入,然后等待。他知道如何评估企业的价值。他不受传统观点或权威人士的影响,比如沃顿商学院的教授们宣扬的市场有效说,相反,他乐于一次次地证明他们是错误的。另外,他富有耐心、脾气平和、自信、能干、理性、自律。


第四,切记这一点:要成为富有的、成功的投资者不一定非要战胜市场。几十年来,约翰·博格目睹了数千名基金经理试图证明自己的长期业绩优于指数基金,但他们都失败了。他对我说 :“事实证明,这些所谓的‘恒星’都是‘彗星’,它们曾在片刻间照亮了夜空,但很快就燃烧殆尽了,它们的灰烬轻轻地飘落在了地上。相信我,这样的事情几乎总在发生。”


就我个人而言,我一直都在指数化的数学逻辑和击败市场的梦想之间徘徊,但我知道这一点:无论选择哪条路,保持简单都是有意义的。


购买便宜货非常简单,但执行起来并不容易


格林布拉特说:“只有一小部分人重视企业,如果你做不到这一点,那你就不应该自行投资。你连什么样的企业值得投资都不知道,你又怎么能明智地投资呢?”他接着补充说:“大多数人应该只投资指数基金”,因为“他们不明白自己在做什么”。


我不具备评估企业的技术、耐心或兴趣,因此,我把这些工作委托给了专业人士,他们更胜任这些工作。我的做法是合理的,减少了我的很多麻烦。正如格林布拉特在《股市稳赚》这本小书中所写的 :“盲目地选择个股就像是拿着一根燃着的火柴在炸药厂里乱窜,命大的话,你可能会活下来,但你会表现得像个白痴。


格林布拉特根据不同企业的具体情况采用了4种估值法 :

进行折现现金流分析,计算公司未来收益估值的净现值 

将公司的价值与同类企业的进行比较,评估其相对价值 

估计公司的收购价值,计算知情的买家可能会支付的价格

计算公司的清算价值,即分析公司破产清算时的价值


这些方法都不精确,而且也都有其局限性,但格林布拉特秉持的理念是,当一只股票足够便宜时,其上行潜力会明显大于下行潜力。购买便宜货这一思想本身非常简单,但执行起来并不容易,因为它涉及(大致)预测一家公司未来的收益和现金流等比较复杂的问题。这让我想起了查理·芒格与霍华德·马克斯共进午餐时做出的一针见血的评论:“做到这一点应该不容易,任何觉得它简单的人都是愚蠢的。”


格林布拉特坚持认为,他自己的估值能力“很一般”,他的优势主要在于,他能把市场上看到的一切“置于大背景中加以考虑”,并以一贯采用的框架对它们进行分析。他对这一框架的信心如此坚定,以至于他向哥伦比亚大学的学生们做出了这样的保证 :如果他们能较好地评估企业的价值,能以低于企业内在价值的大幅折扣买入股票,并能耐心地等待当前价格与企业估值之间的差距缩小,那么市场终会奖励他们。


问题在于,你永远无法判断价格与内在价值趋同需要多长时间,不过,他表示,“我坚信,在90%的情况下,市场会在两三年内认可该价值。”


这就引出了被金融界视为最可靠法则的基本真理 :从短期来看,市场是非理性的,经常会导致股票被错误地定价,但从长期来看,市场却是异常理性的。


格林布拉特说 :“最终,市场先生会做对。”



中国投资者网,投资者自己的网站(知权、行权、维权、调解专业服务平台):https://www.investor.org.cn

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