声明：本文仅对合格投资者开放，不构成任何投资建议。

2022年上半年，全球政治格局风云突变，资本市场跌宕起伏，A股也是经历了连续几轮的大跌，很多投资人表示自己已经完全看不懂市场了，特别是最近A股迎来这一波反弹之后，大家比较关心后续的走势会如何发展。长润资本一直有跟投资人保持零距离的传统，所以今天一些投资人相约来到了我们公司，与我们基金经理龚显胜做了一次现场的交流活动。期间大家提出了很多自己关心的问题，我们也记录了一些投资人的问题与基金经理的问答，具体如下，供大家参考：

龚显胜简介：长润君和基金经理，十三年证券投资研究经验，拥有卖方与买方投研经历，曾就职业于北京天相投资顾问有限公司、国金证券研究所、阳光私募公司；从业期间，调研上百家上市企业及创业公司；注重基本面分析，在一二级市场联动、产业链研究等方面有深刻的认知。

Q1.投资人：在上半年行情走势中，各类指数基本上走出了快速下探、砸出一个大底之后开始缓慢拉高的走势，您对上半年的行情是怎么总结的？ 

龚显胜：回顾今年上半年，感慨也是比较多，在俄乌冲突、疫情反复、美联储加息缩表等众多不确定因素干扰下，A股市场经历了三次大幅下跌的冲击，上证指数一度最大跌幅达到21.3%（年初的3639点下跌至4月27日盘中最低2863点），当时按照年度跌幅来看，已经是上证指数自1990年以来33年中跌幅第五的年份了；创业板指数更不容易，跌幅最大达到36.1%（年初的3322点下跌至4月27日盘中最低2122点），按照年度跌幅来看，则是2010年创业板指数推出以来的第一大跌幅。在投资者风声鹤唳，市场大幅下跌的背景下，各大指数在4月底至今又“逆全球之势”迎来了一波快速的反弹，上证指数也从2800多点，直接反弹至3300点之上。

Q2.投资人：在今年这样跌宕的行情下，你的产品胜和一号取得了很好的成绩，跑赢了大盘和市场上的大部分机构，可以和我们分享一下您是如何做到的吗？

胜和一号成立至今业绩走势 数据来源：私募排排网

龚显胜：今年对于广大投资者，不论公募基金还是私募机构，亦或个人而言，的确都是挑战挺大的，我们也不例外；在市场快速下跌的过程中，虽然有小幅度的降低仓位，但是4月中下旬的再一次大跌，也是超出了我们的预判，因此管理的产品也受到了一定的冲击。

在最黑暗的4月中下旬里，我们也是一直在思考，究竟是我们判断失误了（以至于没能躲过系统性的风险），还是市场太过于悲观了？当时支撑自己留下仓位，并在4月底以来逐步加仓的逻辑主要是：我们找寻了当时下跌的根源，究竟是经济不行，政策不利，流动性欠缺，还是信心不足，最后我们偏向于是上海疫情扰动，导致投资者信心严重不足，从而带动股市挖出了一个大坑；我们有一个判断，即是在2020年2月疫情刚发生前后，对未来充满“恐惧”的时刻，市场也就是大跌一波，然后逐步向上，而经历过2年多的时间，对于疫情的掌握程度，疫苗也好，以及特效药也好，都足以让我们不应该再谈“疫情”色变，不应该再那么恐慌；相应疫情控制之后，政策的着力点肯定是努力恢复实体信心，确保经济逐步修复向上。

因此，在市场最恐慌的时刻，我们顶住了压力，没有减少仓位，将一部分仓位调整到我们最看好的板块，从而把握住了这一波反弹，年度收益率也重新返正，今年相对沪深300指数的超额收益也接近了20%。

Q3.投资人：胜和一号成立至今，取得了非常好的投资业绩，我们知道很多市场顶流的基金经理都有自己比较明确的特点，请问你的这支产品成立以来主要的获利来源是什么板块？

龚显胜：胜和一号自2020年3月成立以来，到上周五（6月17日），最新的收益率为108%，期间沪深300指数上涨5%，相应的超额收益达到98%（208%/105%），我们还是感到比较欣慰，没有辜负投资者的信任。但是我并不想同市场中的一些顶流的基金经理那样，很早就给自己打上一些固定的标签，这种给自己打标签的方式可能更对的是有利于市场营销，而对基金的业绩是毫无帮助的，因为市场的机会是随时变化的，行业的轮动也是随时切换的，我们投资的目的就是为了盈利，这一点才是本质。

回顾这2年多的操作，整体而言，还是把握住了一些比较确定性的机会。比如在2021年，我们监测到部分上游资源品景气上行，价格上涨，经过产业链调研求证后，我认为对应公司盈利能力即将会出现大幅提升，我们马上组织调研，以最快的反应布局了相应的板块，随后在业绩逐季公告的验证下，公司股价也如我们所料实现大幅上涨，从而为我们的净值做出了贡献；

再比如今年市场经过快速调整后，我们认为外界战争因素带来一系列的影响将会直接带动光伏、新能源汽车板块的高景气，所以我们在市场最恐慌的时刻顶着压力去做了相应的布局，最终在这一波反弹过程中，我们也得到了市场的奖励，光伏和新能源也成为最主要的领涨板块；

Q4.投资人：能用一句话来概括你的投资风格吗？

龚显胜：如果用一句话来概括，我的风格可以总结为“长期价值，景气轮动”；

长期价值：主要是以基本面研究为主，这与我的从业经历比较相关，我从业之后的第一份工作就是卖方研究员，负责行业和上市公司研究，后续才是转为买方研究和投资工作，所以对于企业的基本面我还是放在第一位的，有一些股票短期因为一些吸引市场眼球的噱头，在短期资金的推动下会有比较大的涨幅，这一类不会成为我的研究对象，我投资的对象一定是真正的好公司，在中长期的维度里，有增长逻辑的企业。

景气轮动：寻找到这些质地优秀的标的公司之后，我们并不一味地强调长期持有，而是根据市场的变化不断的印证上涨的逻辑和因素是否有变化，如果原来的逻辑已经兑现，在获取相应的投资收益后，我们会结合风险收益的性价比，做出是否获利退出的判断，同时不断的去寻找新的高景气的行业，并挖掘出相应的目标公司。

Q5.投资人：您对下半年行情怎么看待？您认为潜在的市场风险点有哪些呢？

龚显胜：对于下半年，我们整体持谨慎乐观的态度，外围方面的俄乌冲突基本上已经蕴含在当下的市场定价中，只要没有新增的黑天鹅事件，就不会对A股市场产生再次的大冲击；美国面临近40年最严重的通胀水平，华尔街对于美联储的加息和缩表预期，也是一步一步的修正，当然，这也带来了美股的剧烈波动，好在当下中美两国面临的宏观经济背景并不同步，美联储是收缩政策，而我国通胀水平整体可控，政策的主要方向则是通过适当宽松的货币政策和积极的财政政策来托底经济，修复企业与居民的信心，从而使经济体重拾增长之势；而对于国内疫情的扰动，预计在付出相当的代价之后，未来会逐步可控，再边际变糟的概率不大。

因此，站在当下，我们对未来不悲观；但是鉴于市场自4月底以来，经历了一波快速反弹，热门赛道股领涨大势，光伏、新能源汽车板块涨幅都超过50%，代表新兴成长的科创50指数反弹幅度也超过30%，在当前的大环境下，我们并不认为市场会一路顺畅的涨上去，所以整体上，我们持谨慎乐观态度，预计后续市场的结构机会居多而不是全面走牛。

风险方面，已经暴露在市场上的负面事件（俄乌冲突、全球滞涨、疫情反复扰动等），投资者已有所预期，如果“负面程度”超出预期，则会对市场产生新的冲击；如出现投资者预期还不充分的风险事件，比如再来一次“欧债危机”，那就会影响投资者信心，从而对市场产生负面的影响。

股市有风险，投资需谨慎，以上内容不作为对股市的投资建议，据此入市风险自担。喜欢投资的朋友建议找适合自己的专业的基金管理人。