在德州扑克中，手握好牌的玩家常常因自信过剩而加大赌注，却忽视了牌局的不确定性。同样，在牛市的热烈氛围中，散户被“错失恐惧症”（FOMO）驱使，追逐涨势，忽视了基本面分析和风险控制，甚至不惜加杠杆投资。当市场回调时，这些过度乐观的投资者往往措手不及，遭受重创。

因此，亏损并非由牛市本身或手中的好牌直接引起，而是因为在这种环境下，人们的过度自信和对风险控制的忽视被无限放大。简而言之，在牛市的热潮和手握优势牌面的情境中，由于对风险的忽略而进行的过度投资，往往导致了更为严重的资金损失。

嫉妒，这种强烈的情感，往往是散户在牛市中亏损的根本原因。查理·芒格曾深刻指出，“世界不是由贪婪驱动的，而是由嫉妒驱动的”。在牛市的热潮中，众多因“幸存者偏差”而产生的财富故事不断涌现，这些故事激励着人们不断投入资金，却也让许多人感受到，宁愿在牛市中加大筹码，多赚少亏，也不愿在牛市中因为投入过少资本，而错失发大财的机会，后者往往更加痛苦。

这种痛苦的根源在于，大多数人的幸福感是相对的，来自于与他人的比较。当你目睹那些原本条件不如你的人，只因冒险而获得了比你多几倍、甚至几十倍的收益时，这种比较就激发了你不断加码投资，甚至不惜使用杠杆的冲动。

在牛市的中后期，每个投资者都心知肚明，未来某个时刻，股价或指数终将回落至低于当前持仓的水平。然而，为何众人仍旧执迷不悟，不愿离场？

这是由于内心深处的贪婪和盲目自信作祟。每逢牛市，总有众多智者警示风险，但那些被贪婪驱使的“勇者”们，目睹自己的账户资产日日膨胀，便自信满满地认为自己能够机智地在顶峰逃脱。许多人甚至安慰自己，哪怕在股价跌停时退出也能接受。但现实往往是残酷的，他们最终面临的是股价的连续跌停，无法脱身。

在市场的喧嚣中，我们常常高估了自己对抗人性弱点的能力，却鲜有人愿意承认自己不过是凡人之躯。

彼得·林奇警告，牛市中投资垃圾股是散户面临的巨大风险。面对市场机遇，投资者应明确自己的立场——是寻求长期价值的投资者，还是追逐短期利益的投机者。巴菲特强调，价值投资的精髓在于发掘并持有被低估的优质资产。

历史经验表明，大牛市中垃圾股虽可能短暂飙升，但随后往往伴随剧烈下跌。如2007年A股牛市后，许多垃圾股暴跌超过80%，而稳健的公司如茅台虽有波动，长期价值终会显现。2015年牛市中，传媒和计算机板块的泡沫最终破裂，许多公司至今未能恢复。

在市场下跌时，投资者应避免因“心理账户”效应而盲目补仓，这种行为往往基于对反弹的贪婪预期或错误的成本平均化认知，导致亏损加剧。在单边做多的市场中，投资者应警惕抄底风险，避免因追求短期反弹而投资于低质量、高泡沫的公司，以免长期面临下跌趋势。

这句华尔街的谚语揭示了一个深刻的市场现象：当股市的狂热扩散到社会的每一个角落，连最普通的服务行业人员都开始热衷于股票投资时，市场的顶部往往已近在咫尺。这个谚语源自于1929年华尔街大崩盘前的一个故事，当时美国总统肯尼迪的父亲Joseph Kennedy在请一位擦鞋童帮他擦鞋时，这位擦鞋童一边擦鞋一边对股票侃侃而谈，甚至向他推荐股票。Kennedy意识到，当连擦鞋童都对股市如此热衷时，这正是市场过热的信号，于是他回家后立刻卖出了手中的全部股票，从而躲过了那场世纪股灾。这个故事成为了“擦鞋匠理论”的经典案例，提醒投资者在市场普遍狂热时保持冷静，及时撤离，避免成为最后的接盘者。

每一次大级别牛市，总是有人会说：这是我们人生最后一次发财的机会，或者这是我们人生最后一波牛市。这种急切渴望迅速致富的心态，往往诱使许多人盲目投资，最终导致资金损失。

在风险管理方面，专业投资机构在风险管理方面更为成熟，而且资金规模大，所以可以进行多种资产的分散投资，进行有效的风险对冲，比如同时投资大量高净值股票与债券，A股与美股等等。而散户的资金量有限，往往无法做到这样的资产配置和风险分散，这使得他们在面对市场波动时更加脆弱。散户通常只能投资于少数几种资产，这限制了他们对冲风险的能力，一旦这些资产表现不佳，他们的投资组合可能会遭受较大损失。

此外，专业投资机构能够利用复杂的金融工具和策略，如期货、期权和其他衍生品，来进一步管理和降低投资组合的风险。他们还可以通过调整投资组合的权重和结构，快速响应市场变化，以保护投资收益。相比之下，散户可能缺乏这些高级工具的使用知识和经验，也可能因为成本问题而无法使用这些工具。

专业投资机构通常拥有更专业的团队和更丰富的资源，包括研究、分析和风险管理等方面的专业能力，能够进行深入的市场研究和资产配置，而散户往往缺乏这样的专业能力和资源。而且，机构投资者能够更快地获取市场信息，并有能力对这些信息进行及时、有效的处理和分析，而散户在这些方面通常处于劣势。

专业投资机构遵循严格的投资策略和纪律，而如上文所言的，散户的投资决策往往更情绪化，容易受到市场波动的影响，导致在市场高点买入、低点卖出。